Ставка на рост | Мнения

ЦБ ожидаемо поднял ставку на 1 п.п. до уровня 9,5%. До психологической отметки в 10% осталось совсем немного. И судя по ястребиным комментариям, ЦБ ожидает повышения ставки на ближайших заседаниях при развитии ситуации в соответствии со своим прогнозом.

При этом повышение на 1 п.п. можно назвать нейтральным. Январские данные об увеличении цен успокоили рынок. Инфляция растет, она приближается к 9% годовых, однако исходя из недельных данных цифра могла быть более катастрофичной.

Инфляция – проблема не только и не столько России. В РФ сейчас она импортируется. Вчерашние данные по инфляции в США (7,5%) заставили ФРС собрать 14 февраля 2022 года внеплановое заседание, на котором, возможно, будет обсуждаться повышение ставки ранее марта.

В России важную роль в инфляции января стал играть сектор услуг. Это и логично – постепенно уходят все карантинные ограничения, и возникает яркий и острый запрос на рабочую силу.

Впереди увеличение рынка зарплат. С одной стороны, это хорошо для работника, с другой – этот рост догоняющий, и он вызовет перекладку себестоимости на конечного потребителя. В итоге за повышение своей зарплаты сотрудник заплатит в магазине, покупая подорожавшие товары.

Что еще будет следствием повышения ставки? Рост процентов по депозитам, некоторые банки стали поднимать их, не дожидаясь решения ЦБ. Однако здесь инвестор может попасть в ловушку зафиксированной ставки, которая будет ниже рынка.

Судя по комментариям ЦБ, 9,5% текущей ключевой – это не предел. И даже 10% не предел. Вполне возможно, что в течение этого года мы увидим 11-12%.

При этом, чтобы зафиксировать проценты сейчас, банки предлагают длинные депозиты – чаще всего на год. За это время ставка ЦБ может еще вырасти, а значит, и ставки депозитов тоже, поэтому надолго фиксировать прибыль невыгодно. Это нужно будет делать на пике повышения ключевой, примерно весной-летом этого года.

Скорее всего, без наличия серьезных геополитических потрясений будет укрепляться рубль к доллару, однако глобальных движений не предвидится – стоимость «американца» ко всем мировым валютам будет также расти из-за повышения ставки ФРС США.

Продолжится снижение стоимости и повышение доходности ОФЗ. Государственный долг РФ может стать в принципе прорывной идеей 2022 года. Слишком много факторов загнали доходность ОФЗ уже на территорию 10+%. При этом государственный долг в рублях – это самый надежный способ инвестирования в рублевой вселенной. Банки сами выступают ключевыми инвесторами в ОФЗ.

На текущий момент на облигации федерального займа давят сразу несколько факторов. Это возможные санкции, которые запретят иностранцам оперировать ОФЗ (до 20% таких облигаций на текущий момент принадлежат иностранцам, их моментальная продажа может привести к резкому снижению рынка). Это повышающаяся ключевая ставка ЦБ РФ (по большинству ОФЗ купон фиксирован на весь срок, а значит – чем выше ставка, тем ниже конкурентоспособность купона и тем дешевле стоит облигация). Также это альтернативные фондовому рынку инвестиции и траты – в первую очередь, ипотека и покупка недвижимости.

В благоприятной ситуации все эти факторы могут одновременно пропасть. Это произойдет, если, во-первых, кризис у границ Украины закончится дипломатическим урегулированием. Шансы на это есть, визит Макрона тому подтверждение. Во-вторых, если рост ставки ЦБ достигнет своего максимума к середине 2022 года и составит 11-12%. Это также вполне реально, ЦБ всего мира борются с инфляцией и скорее всего ее победят.

Третий фактор – рост процентов по ипотеке, за счет которого она станет гораздо недоступнее – а значит, увеличение стоимости недвижимости замедлится, инвестиционная привлекательность упадет и деньги начнут снова искать безопасного пристанища. И, наконец, рост ключевой ставки до 11-12% приведет ОФЗ к доходности 12+%. На таком уровне они станут снова привлекательны для иностранных инвесторов.

При подобном сценарии можно рассчитывать на доходность около 20% годовых в ОФЗ (11-12% купонная доходность плюс прибыль от роста тела облигации около 8%). Так что при сохранении развития событий в текущем формате где-то в середине года будет выгодно доверять свои сбережения напрямую государству. Такая ситуация случилась в конце 2015-начале 2016 года и вполне может повториться вновь.

Если резюмировать, то сейчас самое время оценить свой уровень оплаты труда. Если он не рос в течение последнего года, а вы эффективный сотрудник, пора идти просить о повышении, поскольку найти нового ваш работодатель сможет скорее всего только на более высокий уровень зарплаты. Если вы используете банковские депозиты, то размещать средства нужно на короткий срок, поскольку проценты продолжат увеличиваться. А на пике роста ставки стоит обязательно рассмотреть возможность покупки ОФЗ, если не будет геополитических потрясений.

Автор — директор региональной сети по работе с состоятельными клиентами «БКС Мир инвестиций»

Позиция редакции может не совпадать с мнением автора